Ребалансировка инвестиционного портфеля от А до Я

Структура инвестиционного портфеля имеет большую ценность для инвестора. Чтобы ее поддерживать, можно время от времени проводить ребалансировку. Некоторые инвесторы считают такой подход нерациональным — дескать, с помощью ребалансировки инвестиционного портфеля человек избавляется от наиболее ценных активов и докупает менее ликвидные бумаги. Сегодня я опишу принцип ребалансировки, расскажу, как она делается — а вы уже сами определите, близок вам такой подход или же нет.

Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля простыми словами

Составляя инвестиционный портфель, инвестор обычно диверсифицирует его — он разделяет свой капитал между разными инструментами, давая каждому инструменту свою долю. Под долями здесь мы подразумеваем именно денежный эквивалент, а не количество бумаг.

Но цены на все активы растут неравномерно. Из-за этого со временем доля каждого инструмента изменится (хотя количество купленных активов останется тем же). Если инвестор намерен сохранить изначальную структуру своего портфеля, ему нужно проводить ребалансировку, когда такое случается. Под ребалансировкой понимают продажу «лишних» активов (то есть тех, что занимают больше места в портфеле, чем это было изначально) и покупку тех инструментов, чья доля в портфеле уменьшилась.

Вы хорошо знакомы с финансовыми инструментами? Освежите знания с помощью статьи: «Виды и классификация ценных бумаг».

Простой пример ребалансировки портфеля (в цифрах)

Давайте разберем понятие на примере. У инвестора есть 1 000 000 рублей. Предположим, что наш инвестор на 40% своего капитала купил акции (400 000 рублей), на 40% — облигации (400 000 рублей), и еще на 20% — золото (200 000 рублей). За год инвестор получил 100 000 рублей прибыли, и теперь его капитал (и стоимость всего портфеля) составляет 1 100 000 рублей. Цены на активы изменяются неравномерно — может случиться так, что за год акции вырастут заметно сильнее остальных двух активов, а золото практически не поднимется в цене. Что в итоге? Доля каждого актива в портфеле заметно изменится — предположим, что акции теперь занимают 50% (то есть 550 000 рублей), золото — 10% (110 000 рублей), а облигации, как и раньше, 40% (440 000 рублей). Чтобы вернуть изначальную структуру инвестиционного портфеля, инвестор проводит ребалансировку — он продает часть акций и на эту сумму докупает золото. В нашем примере ему нужно продать акции на 10% своего текущего капитала и на эту же сумму докупить золото — «перенести» 110 000 рублей из акций в золото. После ребалансировки доля акций возвращается к изначальному состоянию, как и доля золота.

df31b519fa1b0a9756c04bd56f9d8424

Приведем этот же пример в таблице ребалансировки инвестиционного портфеля:

Изначально:

АктивДоляОбъем в рублях
Акции40%
400 000
Облигации40%
400 000
Золото20%200 000

Через год

АктивДоляОбъем в рублях
Акции50%550 000
Облигации40%440 000
Золото10%110 000

После ребалансировки

АктивДоляОбъем в рублях
Акции40%440 000
Облигации40%440 000
Золото20%220 000

Этот же принцип работает и при любой другой диверсификации портфеля: по отдельным инструментам, по отраслям, по странам.

Как часто делать ребалансировку и при каких условиях

О том, когда нужно проводить ребалансировку, до сих пор идут споры. У каждого инвестора свое представление о том, когда структуру портфеля пора возвращать к изначальным параметрам (некоторые намеренно не делают этого вовсе). Большинство считает, что оптимальная частота — 1 раз в полгода-год.

Существуют два основных вида ребалансировки инвестиционного портфеля: по времени и по долям. Первый вид предполагает, что вы делаете ребалансировку один раз в определенный период: например, раз в год, раз в три года или раз в пять лет. Независимо от того, как скачут доли в течение этого периода, вы не проводит ребалансировку, пока не наступит запланированная дата. Отчасти такой подход значительно проще — вам не нужно постоянно следить за долями инструментов в вашем портфеле.

Второй вид предполагает, что вы проводите ребалансировку, когда одна из долей отклоняется на определенный пороговый процент — например, на 5%. Неважно, сколько времени прошло с момента последней ребалансировки — месяц или год.

Стоит ли вообще делать ребалансировку

Пассивные инвесторы, которые диверсифицируют портфель в основном по типам инструментов (акции, облигации, золото), используют ребалансировку инвестиционного портфеля, чтобы уйти от волатильности. Их задача — сгладить колебания цен, защитить свой портфель от возможного кризиса или падения котировок после стремительного роста. Такой подход действительно может снизить потенциальный доход из-за сознательного урезания доли наиболее ликвидных бумаг, однако на практике он отлично защищает от риска кризиса и обвала экономики.

Активные инвесторы, чей портфель диверсифицирован по конкретным инструментам (например, акциям отдельных тщательно отобранных компаний), с помощью ребалансировки стремятся снизить свою зависимость от конкретных предприятий. Например, если акции компании А начинают стремительно расти, их доля в инвестиционном портфеле заметно увеличивается. Если с компанией А что-нибудь случится, инвестор может потерять заметную часть своего дохода, а то и понести убытки. Контроль над долями позволяет защититься от банкротства эмитентов.

Подробнее об акциях и выплатах по ним читайте статью: «Дивиденды: расчет, порядок выплат, выбор акций».

Разберем это на упрощенных примерах. Инвестор с капиталом в 100 000 рублей приобрел на 30% своих денег акции Сбербанка (30 000 рублей), на 30% — Магнита, еще на 30% — Газпрома и на оставшиеся 10% купил акции начинающего стартапа (10 000 рублей). Стартап оказался успешным, и его акции очень быстро выросли в цене, в то время как акции «голубых фишек» росли очень медленно. Предположим, что через год капитал инвестора увеличился в два раза (200 000 рублей), но портфель заметно изменился — акции стартапа уже занимают 40% от капитала (80 000 рублей), а три голубые фишки поделили между собой оставшиеся 60% поровну (по 20% каждой компании, или по 40 000 рублей). Инвестор продает часть акций стартапа, оставляя себе акций на 20 000 рублей (10% от текущего капитала), а освободившиеся 60 000 распределяет между тремя голубыми фишками. В итоге портфель возвращается к исходному балансу. Можно сказать, что инвестор перенес часть капитала из более рискованных активов в менее рискованные. Акции стартапа могли продолжать расти и дальше, а могли внезапно обрушиться, оставив инвестора без львиной доли его капитала. Деньги, вложенные в голубые фишки, находятся в большей сохранности.

Изначально

АктивДоляОбъем в рублях
Сбербанк30%30 000
Магнит30%30 000
Газпром30%30 000
Стартап10%10 000

Через год

АктивДоляОбъем в рублях
Сбербанк20%40 000
Магнит20%40 000
Газпром20%40 000
Стартап40%80 000

После ребалансировки

АктивДоляОбъем в рублях
Сбербанк30%60 000
Магнит30%60 000
Газпром30%60 000
Стартап10%20 000

Рассмотрим еще один пример, чтобы закрепить понимание. Исходные данные те же — 100 000 рублей капитала, по 30% на Сбербанк, Магнит и Газпром, плюс 10% стартап. Инвестору не повезло — стартап оказался провальным, акции быстро упали в цене, и из-за него инвестор за полгода потерял 8 000 рублей. Прибыль от голубых фишек частично покрыла потери (каждый актив принес по 1000 рублей дохода, суммарно 3 000 рублей), и теперь размер портфеля составляет 95 000 рублей. Теперь доля Сбербанка, Магнита и Газпрома — по 32,63%, а стартапа (напомним, что пакет акций теперь стоит 2 000 рублей) — 2,1%. Чтобы восстановить баланс, инвестору нужно докупить акции с большими перспективами (и большими рисками), иначе портфель приносит меньше дохода, чем запланировал инвестор. Предположим, что у инвестора за год образовалась свободная сумма, которую можно вложить в инвестиции — еще 35 000 рублей. Вместе с новыми деньгами размер его капитала составит 130 000 рублей. 30% от этой суммы — это 39 000 рублей. Соответственно, нужно докупить акций голубых фишек, по 8 000 рублей на каждого эмитента. Акции высокорисковых компаний должны суммарно составлять 13 000. Сейчас у инвестора таких бумаг всего на 2 000 рублей — надо докупить еще на 11 000 рублей.

ИзначальноЧерез годПосле ребалансировки
АктивДоляОбъем в рубляхАктивДоляОбъем в рубляхАктивДоляОбъем в рублях
Сбербанк30%30 000Сбербанк32,63%31 000Сбербанк30%39 000
Магнит30%30 000Магнит32,63%31 000Магнит30%39 000
Газпром30%30 000Газпром32,63%31 000Газпром30%39 000
Стартап10%10 000Стартап2,1%2 000Стартап10%13 000

Большинство экспертов и инвесторов сходятся во мнении, что регулярная ребалансировка инвестиционного портфеля нужна — она позволяет вам поддерживать разреженность инвестиций, не впадать в зависимость от одного-двух наиболее быстрорастущих инструментов.

Особенности и недостатки

Главный недостаток ребалансировки — ее издержки. Вы не можете просто взять и обменять активы одного типа на другой — вам придется заплатить комиссию брокеру и бирже.

Ребалансировка действительно снижает доходность портфеля. Но взамен она обеспечивает снижение рисков. На длинной дистанции она демонстрирует в итоге больший доход.

Еще один минус носит психологический характер — инвестору может быть очень тяжело продавать растущие активы и покупать бумаги с низкими котировками.

Как лучше проводить ребалансировку

Здесь тоже можно выделить два вида ребалансировки инвестиционного портфеля: реинвестиции и дополнение. Вы можете либо продать активы с увеличенной долей и на эти деньги купить активы, чья доля уменьшилась, либо привлечь дополнительный капитал (например, деньги, накопленные за год) и докупить актив, которого не хватает. Второй способ, конечно, более выгоден — во-первых, вам придется платить комиссию только за операции покупки, а во-вторых, вы заметно увеличиваете размер своего капитала, в-третьих, сохраняете себе растущий актив. К тому же, вам не придется уговаривать себя продать растущие акции.

Однако на практике чаще всего используется реинвестирование — продажа избыточных активов и покупка тех, которых не хватает. Это легко объяснить — не всем легко найти свободные деньги для пополнения портфеля.

Правила и рекомендации

Итак, подытожим и приведем основные правила ребалансировки:

  • Не проводите ее чаще, чем раз в полгода — потеряете много денег на комиссиях.
  • Пересматривайте инвестиционный портфель и при необходимости меняйте доли активов в нем.
  • Если вам не хочется продавать растущие активы, вспомните, что большая доходность связана с большими рисками. Ваша цель — снизить эти риски, для чего и нужна ребалансировка.

Ребалансировка может быть хорошим инструментом для защиты от рисков. Но бездумное и частое ее использование влечет массу издержек. Надеюсь, эта статья помогла вам сформировать представление о ребалансировке инвестиционного портфеля. Поделитесь ей с друзьями, если нашли полезную информацию.

Предыдущая запись
Заработок на облигациях: реальные стратегии с расчетом доходности
Следующая запись
IPO: как акции попадают на биржу
Меню