Большинству моих читателей очевидно, что не стоит совершать сделки на бирже, не познакомившись с особенностями рынка, финансовыми инструментами и стратегиями, которые помогут добиться успеха в мире трейдинга. Логично, что если вы не знаете особенностей фьючерсов, не понимаете, как работает этот инструмент, то и торговать им пока не нужно. Но, видимо, много начинающих трейдеров считают иначе. Так что изменения ФЗ-39 «О рынке ценных бумаг», включающие в себя тестирование неквалифицированных инвесторов, с 1 октября 2021 года вступают в силу. Тестирование обязательно, так что это изменение затрагивает всех трейдеров. Поэтому о нем важно поговорить подробнее, а заодно разобрать ответы к тестам.
Зачем нужно тестирование неквалифицированных инвесторов
Российское законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, постоянно изменяется — у нас пока нет всеобъемлющей и четкой законодательной базы для бирж и брокеров. Из-за этого биржа становится довольно опасным (с финансовой точки зрения) местом для новичка. Если человек не готов проходить обучение, не поискать обучающие материалы и хотя бы самостоятельно разобраться в теме, то любая операция на бирже оказывается рискованной. Некоторые инструменты отличаются повышенным риском — например, фьючерсы или акции, которых нет в котировальных списках (обычно это акции молодых и нестабильных компаний). Чтобы оградить граждан от повышенных рисков, государство решило ограничить доступ к таким инструментам с помощью тестирования неквалифицированных инвесторов. Без успешного прохождения теста трейдер не сможет покупать и продавать такие инструменты — система брокера заблокирует доступ к ним.
Список инструментов, для которых нужно проходить тестирование
Чтобы работать с ОФЗ и обыкновенными российскими акциями, включенными биржей в списки котировок, проходить тестирование не нужно — эти инструменты доступны для любых трейдеров независимо от прохождения теста. Аналогично обстоят дела с российскими ETF-фондами — правительство считает, что для безопасной работы с ними не требуется специализированных знаний.
Подробнее о ETF-фондах вы можете прочитать в статье: «Как дешево урвать кусок пирога: доступно о ETF-фондах».
Тестирование неквалифицированного инвестора необходимо, если вы планируете работать с одним им следующих инструментов:
- российские и иностранные акции вне котировальных списков;
- договоры РЕПО;
- закрытые ПИФ;
- сделки с неполным покрытием;
- облигации иностранных эмитентов;
- производные инструменты (в том числе фьючерсы и опционы);
- российские облигации без рейтинга (или с низким рейтингом);
- структурные облигации.
Вам не нужно разбираться во всех перечисленных инструментах, чтобы пройти тест. Тестирование неквалифицированных инвесторов проводится для каждого инструмента в отдельности. Например, если вы хотите работать с закрытыми ПИФ, вам не нужно разбираться в структурных облигациях. Пройдите тест на ПИФы и получите к ним доступ. Изучать инструменты, с которыми вы не собираетесь работать, не нужно.
Пока что паи иностранных ETF-фондов можно покупать без тестирования. В будущем планируется введение аналогичного теста для работы с этим инструментом. Предполагается, что тестирование для иностранных ETF введут 1 апреля 2022 года.
Исключения
Есть три исключения, когда не нужно проходить тестирование неквалифицированного инвестора. Первое, что очевидно — если у вас есть статус квалифицированного инвестора. Даже в названии тестирования указано, что оно предназначено для другой категории инвесторов.
О том, что это за статус, какие привилегии он дает и как его получить, можно прочитать в статье: «Что дает статус квалифицированного инвестора и как его получить».
Второе исключение — если до 1 октября 2021 года вы успели поработать с интересующим вас инструментом. Точное количество сделок, после которого инструмент считается освоенным, не разглашается. Чтобы узнать, какие инструменты у вас уже разблокированы без тестирования, нужно обращаться напрямую к брокеру. У большинства брокеров сейчас есть искусственные консультанты, которые быстро сообщат вам, какие инструменты доступны без теста. Если такого консультанта нет, обратитесь в службу поддержки брокера.
Третье исключение — это инструмент, купленный до 1 октября 2021 года. Например, вы сможете продать все имеющиеся на вашем счету фьючерсы, даже если вам пока не открыт доступ к ним. Покупать новые будет нельзя до прохождения тестирования неквалифицированных инвесторов.
Что происходит с заявками
Представим такую ситуацию — вы выставили заявку на покупку инструмента, с которым ранее не работали, 30 сентября. До 1 октября заявка не была выполнена. Что произойдет?
Пока вы не пройдете тестирование неквалифицированного инвестора, брокер не сможет выполнить заявку. Она либо останется в подвешенном состоянии, либо будет отменена — решать вам.
Если же заявка была не на покупку, а на продажу, то она пройдет в обычном режиме.
Как проводится тестирование
Тестирование неквалифицированных инвесторов с 1 октября 2021 обязаны проводить все российские брокеры. Порядок прохождения теста определяется брокером, но большинство брокерских компаний придерживаются примерно одного алгоритма:
- Инвестору нужно зайти в личный кабинет на сайте брокера или в приложении на смартфоне.
- Затем необходимо найти раздел «Тестирование».
- Далее нужно выбрать инструмент, с которым инвестор хочет работать.
Тестирование проводится онлайн без ограничений по времени и количеству попыток. Чтобы тестирование было успешно пройдено, нужно корректно ответить на все 4 вопроса об инструменте. Эти вопросы разработаны Центральным Банком России. Но в блоке каждого инструмента есть несколько вопросов, которые касаются инвестора, а не работы на бирже, и на них можно отвечать произвольно — это что-то вроде сбора статистики. Сейчас брокеры предлагают 7 вопросов — 4 на знание инструмента, 3 о личном опыте инвестора. Как правило, личные вопросы идут первыми. Впрочем, не исключено, что в будущем формат тестирования немного изменится — поменяется количество вопросов или их порядок. Так что самый надежный способ успешно сдать тест — это действительно разбираться в работе с инструментом.
Вопросы и ответы едины для всех брокеров и разработаны Центральным банком России. Это означает, что вопросы и правильные ответы на тестирование неквалифицированных инвесторов у «Открытия» будут такими же, как и у «Тинькофф». Вам не нужно искать отдельно шпаргалку для каждого брокера.
Правильные ответы на тестирование неквалифицированного инвестора
Каждый тип инструментов обладает собственным набором из 4 заданий. К каждому из них предлагается несколько вариантов ответа, из которых только один — правильный. Учтите, что ответы генерируются для теста каждый раз заново, так что при повторном прохождении вы можете увидеть совершенно другие варианты. Среди них, разумеется, будет правильный ответ. Такая генерация нужна, чтобы правильные ответы нельзя было просто бездумно выбирать по шпаргалке, как в школе: «1-а, 2-в, 3-а, 4-б…», а приходилось вчитываться и вдумываться в вопрос. Далее я буду приводить вопрос (курсивом) и сразу же правильный ответ (выделен синим цветом), без перечисления неправильных вариантов, которые могут встретиться вам в тесте. Иногда после вопроса и ответа я буду приводить собственные комментарии, чтобы вам было проще понять материал.
Точная формулировка вопроса и ответа может различаться от брокера к брокеру (и даже от теста к тесту, если вам придется неоднократно проходить его), так что внимательно читайте вопросы, которые предлагает ваш брокер.
Общие вопросы
Как уже было сказано выше, на общие вопросы можно отвечать произвольно; они не влияют на прохождение теста. Я приведу здесь несколько примеров, чтобы вы точно смогли их распознать среди других вопросов:
- «Знаете ли вы что-нибудь об этом инструменте?» Варианты ответов будут примерно следующими:
- «Нет, не обладаю»;
- «Да, изучал в теории»;
- «Да, работал с этим инструментом на практике, торговал им на бирже»;
- «Да, получал консультацию от профессионала/проходил обучение с наставником».
- «Сколько лет вы работали с выбранным финансовым инструментом?»:
- «Ранее не работал»;
- «До года»;
- «Больше года»;
- «Больше трех лет».
- «Сколько операций вы совершили за этот год, используя этот инструмент?»:
- «Ни одной»;
- «1–10»;
- «От 10 и более».
Эти вопросы в той или иной формулировке будут встречаться в каждом тестировании. Обычно они идут первыми, но правила могут измениться, будьте внимательны.
Иностранные акции
Вот ответы на тестирование неквалифицированных инвесторов по иностранным акциям:
- Вопрос: «Что характеризует ликвидность акции?»
Правильный ответ: «Возможность продать акцию с минимальными потерями для инвестора в кратчайшие сроки.» - Вопрос: «Что из этого не относится к рискам относительно акций зарубежных компаний?»
Правильный ответ: «Изменение суверенного рейтинга РФ.»
Несмотря на то, что вы планируете покупать акции из России, рейтинг РФ никак не повлияет на ваш доход — акция базируется на активах, расположенных вне РФ.
- Вопрос: «Какие инструменты могут быть включены в фондовый индекс?»
Правильный ответ: «Акции, которые удовлетворяют критериям биржи. Этим же критериям должны удовлетворять и эмитенты этих бумаг. Доля акции в индексе будет рассчитываться согласно алгоритму, установленному биржей.»
Здесь речь идет о таких индексах, как индекс Московской биржи или S&P500. Подробнее об индексах вы можете почитать в статье: «Индексы фондового рынка: что это и зачем они нужны».
- Вопрос: «Инвестор купил зарубежную акцию за 100$, а через год продал ее за 110$. Курс доллара к рублю за этот год поднялся с 50 до 75 рублей. Сколько составит ваша прибыль в рублях без обложения налогом?»
Правильный ответ: «3250 рублей.»
В последнем вопросе могут измениться числа, поэтому вкратце разберем эту задачку. Вы потратили на акцию 100*50=5000 рублей. Затем вы продали акцию за 110*75=8250 рублей. Доход, который будет подвергаться налогообложению, будет равен разнице этих двух чисел — 3250 рублей.
Акции вне котировальных списков
Рассмотрим вопросы, которые будут в тестировании на высокорисковые акции:
- Вопрос: «Если вы потерпите убытки при торговле акциями на бирже, будут ли эти убытки возмещены вам?»
Правильный ответ: «Нет, не будут.»
Это относится ко всем инструментам в России — трейдеры и инвесторы у нас не защищены никакими страховками, в отличие от Европы и США.
- Вопрос: «Если инвестор хочет продать свою акцию, как скоро он сможет это сделать?»
Правильный ответ: «Неизвестно; точную дату никто не гарантирует, ведь необходимо сперва найти покупателя.»
Акции, которые находятся в котировальных списках, намного более ликвидны, так что и продать их — дело пяти минут (как правило). А вот остальные акции можно пытаться продать в течение нескольких недель, и никто не гарантирует, что вы вообще их продадите.
- Вопрос: «Выберите особенности акций, не включенных в биржевые списки котировок.»
Правильный ответ: «Стоимость акций вне котировального списка более волатильна при прочих равных условиях. Объем сделок, совершаемых с их использованием, ниже.» - Вопрос: «Выберите одно корректное утверждение.»
Правильный ответ: «Акция вне списка обычно обладает меньшей ликвидностью по сравнению со включенной в список акцией.»
Как видите, вопросы здесь предназначены в основном для предупреждения новичков о рисках работы с такими акциями. Все четыре вопроса указывают на возможность потерпеть серьезные убытки от работы с акциями вне котировального списка.
Необеспеченные сделки (сделки с неполным покрытием)
Вот ответы на тестирование неквалифицированных инвесторов по этому инструменту:
- Вопрос: «Что такое маржинальная торговля?»
Правильный ответ: «Совершение сделок на бирже с использованием заемных денег брокера.»
Подробнее о маржинальной торговле можете почитать в статье: «Кредитное плечо, маржа и взаимосвязь между ними».
- Вопрос: «Может ли с инвестора взиматься комиссия за взятие денег у брокера в долг?»
Правильный ответ: «Да, это может быть указано в договоре с брокером.»
Как правило, инвестор может пользоваться деньгами брокера за небольшую комиссию, которая растет со временем. Если использовать заемные средства для долгосрочной торговли, можно потерять свой капитал.
- Вопрос: «Каким будет размер потенциальных убытков при совершении маржинальных сделок на заемные средства брокера?»
Правильный ответ: «Объем потенциального убытка при использовании денег брокера будет выше, чем при торговле лишь на свои деньги, потому что инвестор может купить больший объем активов, а также ему придется выплатить комиссию брокеру.» - Вопрос: «Когда брокер имеет право на закрытие маржинальной заявки инвестора в одностороннем порядке?»
Правильный ответ: «Если у инвестора недостаточно обеспечения по этой позиции.»
Договоры РЕПО
Чтобы получить доступ к договорам РЕПО, нужно ответить на эти четыре вопроса:
- Вопрос: «Если инвестор продал актив по первой половине РЕПО, то по второй он будет обязан…»
Правильный ответ: «…купить точно такой же актив.» - Вопрос: «Когда проходит переоценка РЕПО?»
Правильный ответ: «Переоценку могут проводить ради уменьшения риска отказа от исполнения обязательств по второй половине бумаги.» - Вопрос: «Инвестор является покупателем по первой половине РЕПО. Активы, которые он получил по этому договору, принесли доход — денежные средства (например, дивиденты или процент) или другое ценное имущество. В каком случае инвестор обязан отдать расчетную сумму дохода продавцу?»
Правильный ответ: «В любом случае, в том числе если на самом деле инвестор не получил никакого дохода.» - Вопрос: «Инвестор в этом примере — продавец по РЕПО. Он отдал покупателю ценные бумаги согласно условиям договора. В бумаге нет уточнения о возможности возврата другого количества актива. В чем состоят риски инвестора в этом случае?»
Правильный ответ: «Если покупатель не исполнит свои обязательства по РЕПО; если покупатель не погасит актив.»
Производные инструменты
Ниже приведены ответы на тестирование неквалифицированных инвесторов по фьючерсам и опционам:
- Вопрос: «Если инвестор покупает опцион на покупку актива…»
Правильный ответ: «…он имеет право купить актив по стоимости, указанной в опционе (но не обязан этого делать, в отличие от фьючерсов).» - Вопрос: «Ограничены ли возможные убытки инвестора при продаже колл-опциона?»
Правильный ответ: «Нет, не ограничены.» - Вопрос: «Если инвестор потерпел убытки от инвестиций на срочном рынке, будут ли эти убытки возмещены?»
Правильный ответ: «Нет, не будут.» - Вопрос: «У инвестора есть один фьючерс на акции. Котировка акций значительно снизилась. Каковы дальнейшие варианты развития событий?»
Правильный ответ: «Брокер попросит инвестора пополнить баланс. Если инвестор этого не сделает, он или брокер закроет позицию, но баланс счёта инвестора может стать отрицательным.»
Здесь, как и в случае с акциями вне котировального списка, идет упор на рискованность инструмента. Обратите внимание, как в каждом вопросе указывается, что инвестор несет большие риски, а убытки не будут возмещены. Подробнее о безопасной торговле фьючерсами вы можете прочитать в статье: «Фьючерсы — лучший инструмент для краткосрочного трейдинга».
Структурные облигации
Тест состоит из следующих вопросов:
- Вопрос: «Выберите корректное предложение.»
Правильный ответ: «Право инвестора на выплату в размере номинала структурной облигации зависит от динамики стоимости активов, которые влияют на суммы выплат по этой бумаге.» - Вопрос: «Что из перечисленного не относится к рискам по структурной облигации?»
Правильный ответ: «Изменение рыночной капитализации компании при эмиссии новых облигаций.» - Вопрос: «Инвестор купил бескупонную облигацию. Сумма выплат инвестору при закрытии этой облигации формируется в зависимости от котировок акций эмитента А. Если стоимость этих акций упадет больше, чем на 10%, то защита капитала по этой облигации составит 80%. На какой объем выплаты (в процентах по отношению к номиналу бумаги) инвестор может рассчитывать, если котировки акций эмитента А в день погашения снизятся на 10% или больше?»
Правильный ответ: «На 80%.»
Это довольно простая задача, и вы без проблем решите ее даже при других числах.
- Вопрос: «При закрытии структурной облигации можно ли получить выплату, сумма которой меньше ее номинала?»
Правильный ответ: «Да.»
Российские облигации без рейтинга
Если вы решите торговать облигациями без рейтинга, вам предстоит ответить на следующие вопросы:
- Вопрос: «Что такое кредитный рейтинг облигаций?»
Правильный ответ: «Это оценка, которая выполняется независимым рейтинговым агентством. Она определяет способность эмитента возвращать долг по выпущенным долговым бумагам.» - Вопрос: «Если человек хочет продать ранее купленные облигации с низкой ликвидностью, как быстро он сможет это сделать?»
Правильный ответ: «Это нельзя спрогнозировать. Для совершения сделки нужен покупатель, а его наличие не гарантировано.» - Вопрос: «Найдите одно правильное утверждение.»
Правильный ответ: «Чем выше ликвидность облигации, тем меньше спред (при прочих равных).» - Вопрос: «Почему у облигации может не быть кредитного рейтинга?»
Правильный ответ: «Рейтинговое агентство еще не оценивало кредитный риск конкретно этого выпуска облигаций.»
Закрытые паевые инвестиционные фонды
Здесь приведены вопросы и правильные ответы на тестирование неквалифицированных инвесторов по ЗПИФ:
- Вопрос: «Что такое инвестиционный пай?»
Правильный ответ: «Ценная бумага, которая дает инвестору право на долю имущества ПИФа.» - Вопрос: «Как выплата дохода ЗПИФ изменяет цену отдельного пая?»
Правильный ответ: «При прочих равных цена такого актива уменьшается.» - Вопрос: «Инвестор решает продать свои паи ЗПИФа. Когда он сможет это сделать?»
Правильный ответ: «Это не получится определить, ведь наличие покупателя не гарантировано.» - Вопрос: «Можно ли вторично продавать паи ЗПИФа?»
Правильный ответ: «Да, если это разрешено условиями, установленными управляющей компанией фонда.»
Иностранные облигации
После прохождения этого тестирования вы сможете работать с иностранными облигациями в разной валюте:
- Вопрос: «Что такое кредитный рейтинг организации, выполняющей свои обязательства по долговой бумаге?»
Правильный ответ: «Это оценка независимым агентством возможности эмитента выплатить долги по выпущенным облигациям.» - Вопрос: «Как быстро владелец облигаций с низкой ликвидностью сможет их продать на бирже?»
Правильный ответ: «Неизвестно; для совершения сделки требуется покупатель, наличие которого не гарантировано.» - Вопрос: «Найдите одно правильное утверждение.»
Правильный ответ: «Чем более ликвидна облигация, тем меньше спред (при прочих равных).» - Вопрос: «Представьте, что вы купили зарубежную облигацию по стоимости 100$. Ровно через год вы продаете ее уже по цене 110$. Курс доллара за это время вырос с 50 до 75 руб. Сколько дохода в рублях вы получите без учета налогообложения в России?»
Правильный ответ: «3250 руб.»
Последнюю задачу мы уже решали в разделе, посвященном иностранным акциям. Если цифры в этой задачке изменились, обратитесь к тому разделу — там подробно расписано ее решение.
Иностранные ETF
Пока этого тестирования нет, но оно будет введено с 1 апреля 2022 года. Вопросы к нему уже известны:
- Вопрос: «Выберите одно верное утверждение.»
Правильный ответ: «ETF на индекс акций — менее рискованный инструмент, чем прямые вложения в ценные бумаги иностранных эмитентов. Риск снижается за счет диверсификации вложений в фонде ETF.»
Для любого инвестора, который прочитал мою статью о ETF, это утверждение будет очевидным: «Как дешево урвать кусок пирога: доступно о ETF-фондах».
- Вопрос: «Как определяется цена на ETF?»
Правильный ответ: «Цена формируется в том сегменте рынка, где торгуются базовые активы, составляющие ETF (например, акции), а не на рынке паев.» - Вопрос: «Что из этого не относится к рискам, связанным с вложениями в иностранные паи ETF?»
Правильный ответ: «Изменение суверенного рейтинга РФ.» - Вопрос: «Вы приобрели на бирже пай иностранного ETF за 100$ (курс доллара — 50 рублей). Через год вы выгодно продали пай за 120$. Курс доллара за этот год поднялся на 25 руб. Сколько составит ваш доход в России, если не учитывать налогообложение?»
Правильный ответ: «4000 руб.»
Подробный разбор последней задачи есть в разделе с вопросами об иностранных акциях, повторять его здесь я не буду.
Выводы
Теперь у вас есть ответы на вопросы по тестированию неквалифицированных инвесторов, с помощью которых вы сможете открыть для себя торговлю любым инструментом. Список вопросов одинаков для всех брокеров: и для «Открытия», и для «БКС», и для «Финам» — ответы на тестирование для неквалифицированного инвестора будут везде одинаковыми.
Помните, что бездумное прохождение тестирования не принесет вам никакой пользы — вы должны понимать, как работает инструмент, чтобы получать прибыль от торговли с ним. Приведенные выше ответы предназначены лишь для экономии вашего времени, ведь некоторые вопросы сформулированы довольно смутно, а одного неправильного ответа будет достаточно для провала тестирования. Приступайте к тесту лишь тогда, когда вы реально готовы к работе с новым инструментом, и не сильно полагайтесь на шпаргалки.
Надеюсь, эта статья оказалась полезной и интересной. Поделитесь ею с друзьями в соцсетях, если узнали что-нибудь новое.
