Если вы уже торговали на бирже, то вы могли заметить, что с утра на бирже иногда происходит что-то странное — цены на активы отличаются от тех, что были накануне вечером. Торги иногда открываются с ценовым разрывом — так называемым гэпом. Как и почему это происходит? Дело здесь в премаркете и постмаркете. Оказывается, на бирже есть короткие промежутки, в которые с помощью специальных механизмов определяются цены открытия и закрытия рынка. Рассмотрим, что такое премаркет и постмаркет, может ли частный трейдер торговать на них и кто может использовать аукционы открытия и закрытия для собственной выгоды.
Что такое премаркет
Открытие биржи — один самых напряженных моментов торговой сессии. Процедура премаркета была введена для того, чтобы снять нагрузку на торговые системы в первые минуты сессии и определить цену открытия.
Бывает так, что важные для трейдеров новости публикуются, когда торги закрыты. Например, поздно вечером появляются какие-нибудь важные новости отрасли, влияющие на цены акций крупнейших компаний. Это также может быть публикация экономических данных, финансовая отчетность компании, утверждение поправок в законы и другие сопоставимые события. Крупные профессионалы, которые торгуют на бирже (например, фонды — это практически всегда юридические лица, а не отдельные люди) могли попытаться использовать такие новости и сдвинуть цену на десятки пунктов ради собственной выгоды. Для этого им достаточно было создать беспорядки и спровоцировать резкое движение цен в самом начале торгового дня. Благодаря большим финансовым возможностям, им это обычно удавалось. Чтобы снизить излишнюю волатильность, вызываемую такими участниками, и защитить других участников рынка от недобросовестных махинаций и искусственного раскачивания цены, фондовые биржи начали проводить предторговый период, или попросту «премаркет».
Премаркет — это период, во время которого формируется предварительный стакан заявок. Из него в последние секунды перед открытием основной торговой сессии по специальному алгоритму выводится начальная цена актива. Длительность премаркета зависит от биржи. Пока идет премаркет, сделки не заключаются, но заявки принимаются. Это называется аукционом открытия (другие названия, которые вы можете встретить — дискретный аукцион и скрытый аукцион).
Премаркет (как и постмаркет) появился в 1991 г., когда на Нью-Йоркской фондовой бирже с помощью повсеместного использования компьютеров была достигнута практически круглосуточная биржевая торговля в мировом масштабе. Именно автоматизация работы биржи позволила появиться такому режиму торгов, как премаркет.
На дискретном аукционе цена открытия формируется на основе:
- минимальной цены предложения;
- максимальной цены спроса;
- объемов спроса и предложения.
Если цены спроса и предложения не перекрываются даже на минимальных лотах, то цена открытия для актива не рассчитывается, а за начальную берётся цена закрытия последних торгов. Если же цены пересекаются, то биржевые алгоритмы рассчитывают оптимальную цену и начинают торги дня с этой точки. Впрочем, это не значит, что за ночь цена на акцию может упасть или подняться на сотни пунктов — существуют разумные ограничения. В течение аукциона можно выставлять заявки только в определенном ценовом диапазоне — плюс-минус 10% от последней цены закрытия.
Кто работает на премаркете
Основные фигуры на премаркете — это крупные компании и фонды, имеющие доступ к инсайдерской информации. Эти организации и люди лучше знают, что происходит «за кулисами», они хорошо знакомы с положением дел в крупных компаниях. Впрочем, бирже все равно, кто подает заявки на покупку или продажу — любые заявки от любых участников рынка идут в стакан. То есть теоретически любой трейдер может участвовать в премаркете. Вопрос лишь в том, насколько это выгодно и эффективно.
До повсеместного распространения интернета торги на премаркете были доступны преимущественно институциональным инвесторам — это легко объясняется тем, что лишь у крупных инвестиционных фондов были возможности для электронной торговли. Сейчас электронный трейдинг доступен каждому, поэтому торговать на премаркете (как и на постмаркете) могут частные лица. Однако дело это рискованное и, как правило, невыгодное для рядового трейдера.
Участники аукциона на премаркете видят только собственные заявки, так что спекулировать на этом этапе практически невозможно. Но именно в этом и заключается источник повышенного риска для обычных частных трейдеров, которые зачастую торгуют с кредитным плечом — не видя чужих заявок, они полностью зависят от решений крупных организаций, которые лучше знают ситуацию на рынке и способны оперировать большими суммами. Если волатильность значительно повышается, рядового трейдера могут попросту разорить невыгодные сделки. Именно поэтому большинство частных трейдеров отказываются работать с премаркетом. Но это не значит, что про него не нужно знать — вы должны понимать, как работает рынок, чтобы эффективнее торговать.
Вы знаете, как работает маржинальная торговля и что такое кредитное плечо? Если нет, познакомьтесь со статьей: «Кредитное плечо, маржа и взаимосвязь между ними».
Во сколько начинается премаркет
На Московской бирже есть расписание торгов, в котором, в том числе указано время премаркета (аукциона открытия). По большинству активов дискретный аукцион длится 9-10 минут — с 9:50 до 9:59 (секунды могут варьироваться от 31 до 59).
У других бирж мира премаркет может вестись совершенно по-другому. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE премаркет длится с 7:00 до 9:30 по местному времени — целых два с половиной часа! Ещё более длинный премаркет на глобальной бирже NASDAQ: с 4:00 до 9:30.
Как рассчитывается цена на премаркете
Алгоритм расчета цены открытия известен и не скрывается Московской биржей:
- Вначале алгоритм определяет суммарный спрос (в порядке снижения цены), а затем — суммарное предложение (в порядке возрастания). Каждое значение сопоставляется с объёмом противоположных заявок.
- Определяется объем возможной сделки — алгоритм находит минимальный объем из сопоставленных ранее заявок.
- Алгоритм находит максимальный объем возможных сделок и определяет соответствующую ему цену.
- Если такая цена одна, то она и будет ценой открытия. Но часто бывает так, что максимальные объемы достигаются при нескольких ценах. В этом случае рассчитывается среднее арифметическое между этими ценами.
- Если цены вообще нигде не пересекаются, то алгоритм отменяет расчет. В таком случае ценой открытия будет последняя цена закрытия, определенная на прошлом постмаркете.
Что такое постмаркет
Познакомившись с особенностями премаркета, читатель может без труда догадаться, что постмаркет — это период после закрытия основных торгов. Он также проводится в режиме дискретного аукциона, после которого алгоритм биржи рассчитывает цену закрытия дня. По этой цене сводятся и исполняются встречные заявки. После постмаркета закрываются только рыночные заявки по фактической цене закрытия и некоторые лимитные заявки:
- на покупку по цене равной или выше цены закрытия;
- или на продажу по цене равной или ниже цены закрытия.
Размещение заявок имеет свои особенности, отличающие постмаркет от премаркета — заявки в премаркет можно кидать прямо во время основной торговой сессии, то есть днем. Но исполняться такие заявки могут только после фиксации цены закрытия, и только удовлетворяя требованиям, описанным выше. При этом рыночные заявки имеют больший приоритет, чем лимитные. Почему именно так? Дело в том, что рыночные заявки исполняются не по заданной, а по фактической цене. Наивысший приоритет имеют заявки «рыночные в аукцион», которые трейдер подает в течение основной торговой сессии — проще говоря, самые ранние заявки рыночного типа.
Когда начинается постмаркет
Постмаркет на большинство активов Московской биржи длится пять минут — с 18:45 до 18:50. На некоторые активы (например, включая стакан Т+2 по акциям российских компаний с расчетами в рублях) аукцион постмаркета начинается в 18:40 и длится до 18:50. Вы всегда можете уточнить время аукциона закрытия в расписании торгов Московской биржи.
На американских биржах постмаркет длится по несколько часов.
Кто торгует на постмаркете
Здесь все точно так же, как и на премаркете. Формально доступ к постмаркету есть у всех участников рынка, но подавляющую активность здесь проявляют крупные фонды (инвестиционные и паевые). Иногда на постмаркете торгуют крупные и опытные трейдеры с большим депозитом: пользуясь постмаркетом и его аукционом, они продавливают цену в расчёте на её отскок в ходе ближайших торгов и получают прибыль за счет формирования гэпа.
Хотите узнать, сколько можно заработать на бирже? Прочитайте эту статью: «Как и сколько можно заработать на бирже».
Как определяется цена закрытия
Цена закрытия дня определяется по той же методике, что и цена открытия: сопоставляются объемы спроса и предложения, максимальные и минимальные цены, а на основе этих данных алгоритм рассчитывает оптимальную цену закрытия. Если цены не совпадают, то цена закрытия определяется последней ценой актива во время основной торговой сессии.
Можно ли получить выгоду от торгов на премаркете или постмаркете
Частному трейдеру очень сложно получить прибыль от работы на этих аукционах. Основная проблема кроется в отсутствии инсайдерской информации и нехватке ресурсов — у обычного трейдера попросту не хватает средств, чтобы соперничать с крупными инвестиционными или паевыми фондами. В свою очередь, последние способны делать более осмысленные ставки, поскольку они обычно прекрасно разбираются в текущей ситуации на рынке. Среди других проблем, с которыми столкнется трейдер:
- низкая ликвидность. В эти периоды трейдеров намного меньше, чем в рабочие часы, так как многие предпочитают торговать в традиционное время, когда условия равные и прозрачные;
- большие разрывы между предложением покупки и предложением продажи. Из-за этого возникают сложности с исполнением сделки по подходящей цене;
- высокая волатильность;
- исполнение заявок с задержкой.
Стратегия работы на премаркете, доступная рядовым трейдерам — это использование новостей, которые появились за время, пока биржа была закрыта. Если за этот период были опубликованы какие-либо крупные новости, трейдер может открыть заявку в премаркет и совершить прибыльные сделки. Если трейдер обладает информацией, которая заставит цены вырасти после старта торгов, то он может подать заявку на покупку бумаги по более выгодной цене на премаркете и получить прибыль за счет гэпа. В любом случае, чтобы получить существенную прибыль, надо уметь спрогнозировать дальнейшие события и иметь план (и запас депозита) на случай срочного выхода из сделки.
Теперь вам знакомы такие понятия, как премаркет и постмаркет. Эти периоды служат для создания наиболее справедливой цены открытия или закрытия на основе заявок, спроса, предложения и предлагаемых цен на активы. Изначально они не были рассчитаны на то, что трейдеры будут использовать их для получения прибыли от спекуляций, так что заработать на них новичку крайне сложно. Во время премаркета или постмаркета трейдеру придется конкурировать с крупными фондами, которые, во-первых, лучше знакомы с информацией о компаниях и рынке, а во-вторых, обладают огромным капиталом и возможностями. Стабильно открывать заявки на аукционах закрытия или открытия не стоит — это грозит рядовому трейдеру потерей депозита. Обычно на премаркет входят трейдеры, которые получили важную информацию за время, пока биржа была закрыта, и надеются совершить выгодные сделки на основе разницы цен.
Надеюсь, эта статья позволила вам разобраться в механизмах рынка и понять, что такое аукционы открытия и закрытия. Если вы узнали что-то новое, поделитесь статьей с друзьями в социальных сетях.
